美版Keep终究：不想卖身，但仍未摆脱「疫情概念股」之称

019上半年，他的年化收入近似于10亿美元，不仅卖掉了50万辆户外活动脚踏车（此前售价高达2245美元），还带动许多买家购买来在线课程——而守门员也群起变身网红明星，受到学员们的欢迎。虽然Peloton即便如此在负债，但却以82亿美元的净值成功上市，诺瓦愈来愈是对自己的出版事业赞赏深得，暗示Peloton在“购回欢乐”。

后SARS时代：“时可”有增无减，原因愈演愈烈

但当国外代表欢乐的圣诞节之际，Peloton却开始遭遇困局。在该母公司的例假日肇告中都，一位夫妇为了讨好自己的丈夫，在新买的Peloton脚踏车上好在练习。聊天媒体仍然都是Peloton的重要宣传阵地，但它却因为这段看似像是绑架视频的肇告而引火烧身。Peloton坚称之为人们误解了肇告的意即，但市场消费从未理才会他们的申辩——Peloton的股票应声凝固10亿美元。

“Peloton站上的舞台远比他们预希望的要远大于。”BMO Capital Markets经理西米恩·西格尔（Simeon Siegel）真是，“母公司和其所都才会犯错。原因是，他们当着没有人的面犯了错。”

2020年，SARS侵袭，Peloton借势大获成功，误导者们集体沉默。在截至6月底的季度内，Peloton获利逆势增长速度2倍多，每辆脚踏车的平均可用率也较SARS之后翻倍。

起初，如何满足激增的消费只不过是Peloton致使的唯一难题。但迅速，对冲的考虑到也给它设置了一个个难以达成的目标。西格尔真是：“为了喂饱这牛野兽，母公司需要不再展示增长速度势牛。但这种增长速度却迫使它恶作剧地投资未来，甚至看来可以注定持续下去。”西格尔暗示，SARS让Peloton吃饭了时可，但从政府会来看或许也才会毁了它。

55岁的李·马丁（Lee Baker）就是在SARS在此期间开始“皈依”Peloton的。他是印第安纳州杜克国立大学的一位文化人类学专家，此前从新泽西一路骑行到加州。当户外活动房因为SARS废弃时，他订购了装置器Peloton。

学术两界几十年之后就开始惧怕美国人离群索居，不参与的社区活动。但马丁却发掘出，Peloton在倍数世两界里创造了比实质户外活动房愈来愈强的的社区本官略。他真是：“我早就在户外活动房跟别人击过掌。但在Peloton上，我们才社团相互激励，因共同练习而变得与众不同。

与多数Peloton才社团一样，马丁也有自己迷恋的守门员：泰利·巴德（Ally Love）。这位守门员在Instagram上有83万乐迷，积极参与模特餐饮业，还拥有的公司“鼓励异性恋被囚内心深处本官导力”的大型企业，同时零售商25美元一双的靴子。《Vogue》此前报道过巴德的婚礼，她的课程带动了成千上万人，却即便如此能让学员们感觉“非常亲密”。马丁真是：“虽然她并不是在跟我真是话，但你可以假装她就是私教。”

宾夕法尼亚国立大学沃顿商学院大学教授凯蒂·霍华德曼（Katy Milkman）解释道，这就是行为经济学家；也的“诱惑绑定”。这些有优雅的守门员能带动愈来愈多人户外活动。霍华德曼补充道，脚踏车是“倾覆效率”——由于要投入高昂的后期效率，所以如果不充分借助于，就才会让人颇感愧疚。那么原因来了，Peloton未技术开发的潜在市场消费还有多大？

伴随这一原因的是，Peloton获客效率越大来越大高。2021年下半年，该母公司把获利的三分之一用于零售商和营销。2019至2021年，其获利从12亿美元增长速度到44亿美元，但心怀不满致使净负债也陡增，从1.91亿美元增长速度到；也过11亿美元。业内民众暗示，“他们步子迈得太多，目之后还未看着Peloton的赢利自由空间。”

诺瓦从未理才会新闻媒体批评，甚至并不并不认为要打造的公司类似于Netflix的媒体母公司，还跟香港艺人碧昂斯签订了主旨协议。有报道称之为，他还在纽约和伦敦各投资5000万美元建立指导室。

诺瓦其所的开销也同样是名噪每每。他与此前任Peloton服装其业务负责人的女儿吉尔在汉普顿买来一套5500万美元的大宅，还于上次12月底在纽约肇场酒店召开了下一场奢华的纪念日活动，带动一众小报争相再进一步。受邀参予活动的Peloton守门员群起在Instagram沾录影照，而并未参予的则像是退场了好莱坞大亨庆典的明星一样失落。

此外，Peloton还在扩招。截至上次6月底，其影响力也短短2年就从2000人增加到8662人。实质上民众摸怨道，有些实为决定证明Peloton还没希望到确实要的发展大众市场消费，还是自觉自己愈来愈政府会的野心。Peloton还在纽约招募了在线主旨制作人员，一位之后公司员工真是：“这摊子铺得太多了。”

却是也看着了肇撒网的可能性。“他们既希望来作Lexus，又希望来作雷克萨斯。LinkedIn协同创办人雷德·安德森（Reid Hoffman）真是，“原因在于这可能会吗？”安德森补充道，他只投资有能尽力信念的的大型企业。

诺瓦手下的人开始惧怕近在咫尺的悬崖峭壁。卢卡斯·里奥斯（Gregory Rios）2020年加入该母公司时，股票还在下降，他发掘出自己很迷恋送来脚踏车的指导。因为Peloton的赢得好评极好，所以跟客户增值互动成了一件便人憧憬的好事。不仅工资和退休金可观，且当油料不足时，里奥斯还能享受一整天一年里假期。

2021上半年，里奥斯感觉只能再这么下去了。订购周期变长到4个月底，轮班制终止证明母公司只能管理油料，而预算只不过也处于失控完全。他不坚信母公司本官导为何还能如此乐观——虽然承认SARS对客户关系致使每每的冲击，但却不并不认为SARS的“时可”只是不再的。里奥斯真是：“连我这个普通人都能看出这种情况不可持续性。看看CNBC，一天到晚都在真是这是‘SARS概念股’。”

有两件好事便里奥斯开始误导管理公司的希望法。上次2月底，诺瓦暗示该母公司将投入1亿美元的发展空运，补救配送来延迟的原因。5月底，因涉嫌与一名儿童的死亡者有关，Peloton在与的公司卖家安全政府部门周旋许久后，决定当月一款售价4300美元的手把。

一名卡车司装置交代，在SARS激起客户关系困局之后，即使有“最轻微的了无”，Peloton都才会为软件提供换货。另一名司装置暗示，如果你说道车座不太有用，母公司才会送来去装置器全新的脚踏车。一位Peloton之后堆放公司员工称之为，如果修复过程比较复杂，退回来的后轮一般来说才会被直接丢下。许多公司员工都并不认为这种多余很真是，但在快速清理油料之际，有些堆放已未地方存放在退回来的脚踏车了。公司员工暗示，此前的Peloton自觉平庸，注定可能会才会向客户增值购回“翻修货”。

在大型企业的的发展在此期间，或者真是在速度毕竟效率的中都后期，这种多余是可以接受的。在SARS愈演愈烈之后的6年里，Peloton的获利每年都能翻番。SARS在此期间，飞速扩张激起的效率低下愈来愈明显，直到无节制的效率；也过了不断加快的消费，愈演愈烈的多余激起了下一场困局。“在SARS最情况严重的中都后期，他们从未确实重新考虑财务原因。”一名堆放主管真是，“他们只告诉他随便、随便、随便。”

他们开始放弃自觉平庸的文化和大手大脚随便的习惯。实质上装置密文件辨识，当堆放发掘出许多脚踏后轮被锈蚀后，Peloton下发了“木板人计划”（Project Tinman）——去除锈迹，制定了“可接受的”锈蚀素质标准。

有瑕疵的脚踏车才会被丢下或送来回，他们迈进了另一个极端。许多存在瑕疵的厂商都修修补补再借助于。7名公司员工暗示，他们明知许多脚踏车已从实质上开始生锈，但还是将这些厂商订购给客户增值，这都是因为“不切实际”的配额和低油料而作出的拙劣的质量控制 其下属的重排是随便补救原因：他们给其中都一个堆放送来去了几百加仑的耐高温密封胶。“我们甚至连一个5加仑的桶都回事完，”那位主管真是， “他们才会斥成本高买一些我们根本用不上的东西。”

Peloton暗示，才会便对这个“个别原因”无论如何重排，并强调这种“异常”降解以外脚踏车的非结构其余部分，可能会才会对质量、耐用性和耐用性造成影响。该母公司发言人真是：“我们一旦发掘出厂商原因对才社团造成影响，才会为其愈来愈换脚踏车。”

里奥斯的预感在夏末应验了，他每周的最低指导时间从40同每每间变长到30同每每间，然后又减少到0同每每间。有时他回头到母公司，却发掘出未脚踏车可以送来——当然也未薪水可以本官。

投装置者也开始对对Peloton摸有消极情绪。迅速，空牛们的疑虑取得了信息印证：他们仍然都并不认为，随着户外活动房重新开张，SARS在此期间的高增长速度势牛将才会减缓。2021年8月底，Peloton的赢利会有考虑到，订户增速有所加快。到11月底赌客整点，Peloton甚至将全年零售商额考虑到减至了10亿美元。虽然诺瓦对经理暗示“对未来感到空之后兴奋”，但这次的剧情并未真是服对冲。当日发布财报后，Peloton股票大跌40%。

知情民众交代，Peloton的一些经理深受其害。好几位经理甚至通过担保对冲来没钱，这样就能只凭2020年的其余部分对冲涨幅，而可能会才会造成巨额税单。但没过几天，他们就送信了外加保证金的电话，还有经理眼睁睁地看着自己净资产从3500万美元减半到700万美元。

诺瓦不告诉他的是，另外一个威胁预示。詹森·时从比（Jason Aintabi）的Blackwells Capital自Peloton IPO后仍然是该母公司的股东，他本人也在SARS愈演愈烈后的牛几个月底凭借Peloton的脚踏车渡过了那段难熬的时间。但11月底的新闻却激怒了他。

Peloton经理在电话才会议上向经理要求，即便该母公司当季预算高达5.61亿美元，但未必要进行愈来愈多可能性投资。但12在此之后就自己打脸了——增发11亿美元对冲，致使Blackswells等股东的大股东招致稀释。时从比感觉自己受到误导，于是开始密谋逐出诺瓦。

这位CEO还有许多好事一一处理。2021年12月底，重新回归的《欲望都市》里加入了这样一个结尾处：剧中都的Mr Big在Peloton脚踏车上练习后突发肺炎去世。聊天媒体上充斥着关于Peloton厂商杀死了炙手可热角色的笑话。Peloton只不过从之之后的热搜话题中都带入了经验，他们在48同每每间内邀请Mr Big的扮演者克里斯·努斯（Chris Noth）出演了一段幽默肇告。但Peloton还没准备好加重此事带来的冲击，努斯就招致多位异性恋的性侵控告。虽然他否认控告，但Peloton却被迫登出肇告，股票也应声凝固18亿美元。

一个月底后，Peloton股票不再暴跌，或许是有消息称之为该母公司因为消费渐增而停产。诺瓦否认了其余部分传言，但推定依例员，且才会以“最大的关怀和同情”依例员。

便时从比愤怒的是，诺瓦和另外7名实质上民众凭借；也级投票权在基本上控制了Peloton。无论消费、产量或油料发生什么情况，诺瓦的权势只不过都能取得保障。时从比决定行不通，他在1月底24日促请董事才会炒掉诺瓦，为Peloton四处寻找买家。“Peloton现在比SARS之后还要拙劣。”时从比控告道，他批评了Peloton的预算，还质问为何让吉尔·诺瓦（Jill Foley）萨多韦服装部门。Peloton藏身了一年的市场消费压力突然彻底愈演愈烈。但时从比不告诉他，董事才会此时已经开始雇用顶尖猎牛母公司史滨沙四处寻找CEO继任者。

临危换帅，Peloton还不希望“卖身”

Peloton于2月底8日达成协议罗宾逊·沃里斯（Barry McCarthy）将出任新CEO，同时进一步减至零售商考虑到，终止俄亥俄工厂的建设计划，并将压缩预算。不过，诺瓦将不再担任执行董事长。

数周后之后，当Peloton的早期对冲把沃里斯介绍给董事才会时，他便一跃踏入了最佳人选。他曾后曾担任Netflix和Spotify的CFO，为这家可能性投资母公司赚取了正因如此的收益。68岁的沃里斯天性直率，颇具历史学家优雅，与诺瓦形成近来。但他坚称之为并不希望抹掉诺瓦的功勋。

沃里斯称之为，诺瓦与Netflix的里德·黑斯廷斯（Reed Hastings）和Spotify的丹尼尔·里德（Daniel Ek）一样具有远见卓识。他并不认为Peloton的恶作剧烧钱取自的大型企业的乐观人格，但却忽视了自身当前。不过，正是这种乐观人格造就了这家母公司。

Peloton发言人暗示：“我们的本官导层的确在SARS在此期间制定了一些无效的客户关系和运营对政府。新的管理公司为此‘按下不再中都止基团’，但我们自觉表彰大客户增值增值的要求始终如一。”

关于新闻媒体对耐克或雨林可能会购入Peloton的推测，沃里斯暗示否认。他暗示将长期本官导Peloton，“别听对冲真是什么，而是要看他们来作什么。这样就才会发掘出他们愈来愈看重增长速度，而非盈余。”

沃里斯看来，Peloton的增长速度将来自主旨、市场消费和厂商。他暗示，Peloton的魔力在于它的倍数屏幕，而不是联网的脚踏车或手把。扩大倍数的社区，强化主旨，可以使Peloton踏入“一项增长速度非常迅速、盈余率非常高的其业务”。

沃里斯强调，Peloton是“的公司联网的户外活动母公司，而不是的公司脚踏车母公司”。

此外，Peloton也将有新品发布。知情民众提供了周在划船装置的照片以及装置器力量训练设备的具体主旨，这都有望帮助Peloton蝉联愈来愈多的的网络户外活动市场消费。

这些厂商的生与死如何？沃里斯的计划确实才会让Peloton踏入不甘心的范例，还是沦为提防先人的反面教材？

巴克莱经理警告称之为，Peloton可能会归入平庸，并将赢得与之相称之为的净值。沃里斯却不认同这种真是法，他并不认为令人吃惊的母公司一般来说才会在不甘心之后遭遇黎明之后的黑暗。“Netflix有一段时间的绩效非常拙劣，有些董事才会成员甚至都不来开才会了。”他真是，“里德和我甚至才会讨论，如果非要关灯，我俩谁去关灯。”

便沃里斯信服的是Peloton；也的“客户增值热爱”。他并不认为Peloton软件黏性很强——99%的软件每月底都才会第五季增值。他真是，“如果你搞不清楚能用我们的厂商干什么，那是我们的屈辱。”

本文来自微信公众号“新浪科技”（ID:techsina），作者：书后陈，36铍经授权发布。

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