牧原股份(002714) 市占率提升 龙头绝对优势突显

牧原股份业绩预告符合预期。2021等奖项预估正因如此营业收入770亿元-800亿元，上年持续增长36.82%-42.15%;经销额70亿元-85亿元，上年降低73.66%-76.95%;归母经销额65亿元-80亿元，上年降低70.86%-76.32%;扣非后经销额为70亿元-85亿元，上年降低71.90%-76.86%;预估正因如此基本每股收益1.21元/股-1.50元/股。2021年，美国公司营业收入较上年同期停滞持续增长主要受益于农副产品出栏量的慢速趋于稳定，但是牛价急遽飙升加剧美国公司的营业收入能力也损害，经销额较上年同期明显降低。

关注从业人员生产线去化，仍要间隔渐近线赶上。2022年春节后，牛价加速飙升至12.5元/公斤附近，牛粮比价跌破5：1，同时饲料单价终于上调，农副产品捕捞从业人员面临牛价飙升、原材料不堪重负的双面受压，2022年上半年注定是从业人员更为难熬的“寒冬”。自2021年7月能上田恋童癖存栏量开始环比降低，截至迄今为止生产线调减的略为已经降至5%-6%，预估2022年4、5月末的产品上农副产品用电将进发相对于，2022年下半年农副产品用电发生显著变化。另一方面，2022年3月初发改委启动了2022年第一轮冻牛肉收储，此次预估收储4万吨冻牛肉。中央收储难以改变农副产品单价发展趋势，但是可以在一定素质上有感于的产品信心，形成牛价的顶部发车。农副产品单价在本质上取决于的产品上的供需关系来决定，建议在间隔渐近线赶上以前停滞关注从业人员生产线去化素质。

美国公司市占有率急遽提高，营业收入能力也领先。2021年美国公司总共经销农副产品4026.3万头，其中商品牛3688.7万头、仔牛309.5万头、种牛28.1万头，分别占有比91.62%、7.69%、0.7%。受到农副产品生产线慢速趋于稳定和从业人员间隔性的不良后果，2021年美国公司的仔牛和种牛经销占有比较2020年下滑，对美国公司的利润率有负面不良后果，但是“仅有自养、仅有滑轮、智能化”的捕捞方式而即便如此使美国公司的营业收入能力也在按从业人员内处于绝对优势。根据中国气象局信息，2021年欧美国家农副产品出栏量达67128万头，上年持续增长27.4%，美国公司市占有率从2020年的3.44%急遽提高至6%，三阳地位在间隔顶部得到稳固。截至2021年12月底，美国公司能上田恋童癖存栏量为283.1万头，较2021年三季度后半期增大15.6万头，都未为美国公司2022年进一步增大农副产品生产线，急遽提高市占有率做到铺垫。

美国公司是欧美国家农副产品捕捞从业人员的三阳企业，近些年市占有率停滞增大，三阳优势彰显。考虑到更进一步从业人员集中度停滞急遽提高和牛间隔的变化情况，预估美国公司2021-2023年营业收入大致相同785.07、969.79、1298.07亿元，归母经销额大致相同80.37、79.14、285.52亿元，对应EPS大致相同1.53、1.50、5.42元/股;根据2022年3月3日收盘价测算，对应PE大致相同37.90X、38.49X、10.67X。迄今为止从业人员2022年平均股票单价为35.70X，美国公司仍处于合理估值发车。考虑到从业人员的间隔性和美国公司的三阳地位，给予美国公司一定的估值溢价，维持“增持”标准普尔。