兴业证券：个人养老金规则落地 储蓄型保险产品迎升级版

兴业证券发表研究报告并称，个人身份抚恤金行政制度的建起和系统化将造成了大需求量三线资金投入，为有数杠杆、银行业、全额在内的金融行政机构造成了工业发展前程。对于杠杆子公司而言，个人身份抚恤金工业发展大背景下，储蓄型杠杆产品线迎来更进一步工业发展前程，同时与其他金融产品线“同台洲际杯”显然，只有在企业尾端建起绝对多数的子公司，才能在行业内外部竞争中脱颖而出，取得长足工业发展。提议关心中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）和中国平安（601318.SH）。

事件：

2022年11同年4日，专业知识与社会保障部等五部门联合下发《个人身份抚恤金实施必要》（全并称《必要》），确实个人身份抚恤金参加流程、资金投入帐户行政、行政机构与产品线行政、讯息透露、监督行政等标准规范与发挥作用流程的应于。

同日，财政部、税务总局发表《关于个人身份抚恤金有关个人身份所得税新政策的公告》（全并称《公告》），银保监会下发《赢利银行业和有方子公司个人身份抚恤金经营范围行政暂行必要（征求原稿）》（全并称《征求原稿》），本子公司发表《个人身份抚恤金企业公开募集证券企业全额经营范围行政暂行明文规定》（全并称《明文规定》）。三大新政策文件同一天实行，标志着个人身份抚恤金相关配套新政策同年合上，个人身份抚恤金行政制度政治体制框架搭建理论上成型。

兴业证券主要论点如下：

整体来看，《必要》是对2022年4同年《领导小组关于推动个人身份抚恤金工业发展的观点》的应于可用，

确实了实际的策划流程、讯息提请和行政、个人身份抚恤金资金投入帐户行政、个人身份抚恤金行政机构与产品线行政、讯息透露、监督行政等细节问题和实际操作流程。《公告》是对2022年9同年国经常明确提出的个人身份抚恤金税优新政策应于的进一步确实；《征求原稿》和《明文规定》则分别对赢利银行业及其有方子子公司和公募全额策划个人身份抚恤金经营范围做出相应明文规定和建议。此外，在2022年9同年，银保监会之前发表《关于有利于杠杆子公司策划个人身份抚恤金行政制度有关事项的告知（征求原稿）》，确实将个人身份抚恤金杠杆产品线配套至两全和年金险等。

影响：1）个人身份抚恤金行政制度的建起和系统化将造成了大需求量三线资金投入，为有数杠杆、银行业、全额在内的金融行政机构造成了工业发展前程。根据即便如此实测，三种替代率一般来说下，养老第三支柱空间在22.4-44.8万亿元，个人身份抚恤金每年当前在1229-3686亿元之间。2）对于杠杆行业而言，储蓄型杠杆产品线销售有望进一步趋于稳定。即便如此，在监管引导下杠杆行业2018年开始的税延型养老杠杆试点遇冷，2021年启动的专属赢利养老杠杆试点效果不错但需求量仍有限。随着个人身份抚恤金杠杆产品线范围配套、策划行政机构的门槛提高，大型险企储蓄型产品线销售将迎来更进一步工业发展前程。

风险提示：新政策合上不算预料；长期现金流大幅下行；权益市场竞争大幅波动。

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