知乎崩盘27%背后：拼命商业化，净亏损却越来越大

（相反网讯）

3月初14日，知乎（NYSE:ZH）公布了子公司上市以来的首份详情。

营收揭示，知乎2021年总盈余达29.59亿元，去年上半年下降118.9%，其中，有望盈余为10.19亿元，去年上半年下降96.1%。上半年毛利率达52.5%，意味着毛利润15.54亿元，去年上半年下降105.1%。但是，知乎利润下降的同时，亏损也在缩小。营收揭示，知乎2021年地藏亏损为12.99亿元，较2020年上半年5.18 亿元的地藏亏损额缩小150.95%,修改后地藏亏损为7.47亿元，2020年上半年为3.28亿元，去年上半年缩小121.36%。

从完全一致的业务来看，营收揭示，知乎的盈余主要之外直通上广告、商业化概要新技术、购票分会三大块。

随着知乎商业化概要新技术的大幅增大，知乎的利润结构进一步扭转。

营收揭示，2021年，子公司直通上客户服务利润为11.61亿元，去年上半年下降37.7%。值得一提的是，知乎以概要为两大的非客户服务利润占去比达到了61%。其中，商业化概要新技术业务利润为9.74亿元，去年上半年下降617%；购票分会业务利润为6.69亿元，去年上半年下降108.6%。对于各业务直通利润的下降，营收解释指为是归功于大幅缩小的服务器生产能力和单服务器千分之利润额的增大。

然而，在各项利润大幅下降的同时，知乎的地藏亏损也在缩小。营收揭示，知乎2021年地藏亏损为12.99亿元，较2020年上半年5.18 亿元的地藏亏损额缩小150.95%,修改后地藏亏损为7.47亿元，2020年上半年为3.28亿元，去年上半年缩小121.36%。

开支方面，2021年有望，知乎的总货运花费为8.55亿元，2020年上半年为4.38亿元。其中，卖出和市场推广花费为4.70亿元，2020年上半年为2.43亿元；研发花费为2.08亿元，2020年上半年为8240万元；一般和行政机关花费为1.77亿元，2020年上半年为1.12亿元。

整个2021年，知乎的总货运花费为29.45亿元，而2020年为13.61亿元。其中，卖出和市场推广花费为16.345亿元，而2020年为7.35亿元；研发花费为6.20亿元，而2020年为3.30亿元；一般和管理花费为6.90亿元，2020年为2.96亿元。

营收揭示，知乎的毛利润和毛利率也在增大。2021年有望知乎的毛利润为4.80亿元，而2020年上半年的毛利润为3.33亿元，知乎有望的毛利率从2020年的64.1%降至2021年四季度的47.1%，知乎的上半年毛利率为52.5%。

在营收公布后的交易员电话招待会，知乎创办人、副总经理兼CEO周源首次写到减亏最终目标，“当然我们也很追捧利润和下降，我们去年还有减亏指标。”周源说道。但他同时表示，知乎去年把战略两大定名为“生态第一”。“生态第一”是指知乎在数据集下降最终目标的一新，也要将概要生产者的满意度、服务器的口碑及社区内生态健康度等当成兼职的关键性最终目标。

截至收盘，知乎上涨27.49%，报1.53美元。