光大证券：维持洋河股份(002304.SZ)“买入”评级 内外改革方案推进 有望释放红利

智通财经APP谎称，光大证券(601788,股吧)发布报告称，维持沙河镇股份(002304,股吧)(002304.SZ)“转售”评等，保持2021-23年净营收计算77.3/97.5/112.9亿，对可不EPS5.13/6.47/7.49元，P/E34/27/24倍。估值程度具备安全总需求，改革分红释放下营业额持续增长具备加速创造力。

光大证券主要观点如下：

管道完全良性，开始归队来年。

据管道可不答，今年9同年底子公司基本已完成年初训练任务，江苏亦同多数地区在元宵后完成同年均训练任务。

从销售口径来看，预估21年营业额持续增长20%以上，初恋6+造就强势，亦同维持颇高持续增长，初恋3宝石版造就非常比较稳定，双沟增速较迟，预估持续增长达40%。也就是说逐步踏入新春备货期，该子公司可不答11同年之前开始2022年打款备货工作，22年新春春季允许完成同年均训练任务的50%(历年在40%左右)，厂家在新春前夕亦有一定的的产品花费支持。

从管道存量来看，从前的去存量工作成效明显，亦同淡季存量在1个同年以内，截至11同年底存量程度达1个同年到1个半同年。管道营收亦有明显改善，宝石初恋该子公司和烟草店营收相对于老版初恋3明显增厚，管道积极性有所提颇高，2022年新春春季子公司同年内实现完胜。

前进双品牌战略，“沙河镇+双沟”双轮传动装置可期。

1)沙河镇：初恋6+在亦同的持续增长梯度之前得以验证，目前600元市价带为亦同商务场景适配的主流市价带，且尚无规模较大的竞品，预料22年初恋6+依旧为亦同持续增长的主要成就，亦同开拓空间较大，子公司之前减轻资源投放，后续可不全面关注亦同扩张进度。宝石初恋随之而来四开等竞品，21年造就非常比较稳定，预料22年新春将继续验证适配渐进精准度，天之蓝、海之蓝亦同工业发展空间更颇高，新版天之蓝上市间隔时间刚刚，需要一定间隔时间运作，海之蓝也同年内适配复刻。

2)双沟：21年以来子公司对双沟的工业发展针对性明显增加，成立独立的双沟销售子公司并展开厂家适配，目前双沟厂家框架中君坊九成比较颇高(市价100-200元)，子公司近期重点推广头排苏酒、绿苏等颇高科技、次颇高科技厂家，1-9同年营业额营业收入实现翻倍以上持续增长。双沟具备历史源远流长，亦同消费者认可度较颇高，未来名酒创造力同年内采石场，与沙河镇品牌良性垄断，共同提颇高股份子公司的产品九成有率。内外改革前进，同年内释放分红。

子公司在管理制度端亦有积极调整，除此前合上的股权激励之外，内部薪酬奖惩有所优化，强调与员工提供者工业发展成果，提颇高设计团队积极性，业务一线其他部门开业年轻骨干，增强对亦同重点的产品的其他部门结构设计。对外注重厂商间的关系维护，前进“一商为主、多商主调”的管道改革，资源、花费等投入向大商倾斜，多商造就辅助、补充团购管道等功用，另外，子公司增强了对该子公司、业务其他部门的管理制度针对性与联系，以便于稳定管道秩序、构建新型厂商间的关系。

安全性提示：亦同外垄断加剧，宝石初恋、双沟2022年造就不算预料。