华安证券：给予澜起科技买入分级

2022-03-15华安证券的产品股份有限美国公司胡杨,赵恒祯对澜起信息技术同步进行研究并发布了报告《DDR5厂商逐步渗透，津引CPU加速放量》，本报告对澜起信息技术注意到转售评定，当前市值为74.2元。

澜起信息技术(688008)

技术领先的内核硬件中央处理器龙头

美国公司经过十余年发展，在DDR4、DDR5下一代厂商上均保持世界前列。DDR4下一代美国公司提出的“1+9”分布式内核附加基本功能框架获JEDEC特许，DDR5第一配子内核硬件内建和内建服务设施中央处理器2021年10年末借助于换装，预计美国公司DDR5厂商将延续DDR4内核硬件中央处理器的前列。2021年美国公司津引CPU跨平台业务取得跃升性进展，营收爆发式快速增长至8.45亿元，去年同期快速增长2750.92%。美国公司赞许开发设计投入，已获109个发明专利，同时保持大规模开发设计投入，开发设计费用率常年维系在15%左右，将来投入中长期主要集中在新厂商上，包括PCIeRetimer中央处理器、AI中央处理器等。

内核硬件中央处理器迭代新增，津引CPU跨平台拜谒跃升

1内核硬件中央处理器：DDR5代际新增促成内核硬件中央处理器量价齐升。一方面北岸IP的产品需求强劲，提振内核硬件中央处理器需求快速增长；另一方面DDR5下一代厂商的更新迭代，“1+10”架构需要更多DB中央处理器，与此同时套片的使用量也上半年增加，代际新增促成美国公司厂商平均经销单价回升。美国公司内核硬件中央处理器厂商量价齐升已成定局。

2津引CPU跨平台：耕耘多年终获跃升。美国公司通力合作Intel、清华大学，成功开发设计津引CPU跨平台，2021年4年末第三代厂商换装母公司。美国公司与上北岸生态建设日渐繁荣，拓展的产品初见成效。相较2020年0.29亿元的营收，2021年8.45亿元营收唯爆发式快速增长。在国产替代浪潮下，津引CPU跨平台系列厂商量上半年停滞提升。

3PCIeRetimer中央处理器：紧盯的产品需求，增加先发优势。PCIeRetimer中央处理器主要补救数据中心IP在数据高速、远距传输时，波形的系统不齐、损耗大、完整性差等问题。美国公司先于于2020年9年末借助于PCIe4.0Retimer中央处理器换装，目前已曾计划PCIe5.0Retimer中央处理器的开发设计。随着2022年Q3赞成PCIe5.0的IntelCPU母公司，美国公司布局的PCIe5.0Retimer中央处理器上半年同步借助于的产品。美国公司作为全世界内核中央处理器龙头，厂商标量自始不断丰富。

外资劝告

我们预计2021-2023年美国公司归母净利润为8.29、13.99、20.38亿元，相同市价为103、60、42倍，月所伸展拒绝接受美国公司“转售”评定。

风险提示

DDR5使用量不及考虑到、北岸IP需求不及考虑到、新厂商开发设计及推广不及考虑到等。

该股值得注意90主星期仅有10家该机构注意到评定，转售评定8家，大股东评定2家；过去90主星期该机构目标均价为93.92。证券的产品之主星估值深入研究工具标示出，澜起信息技术（688008）好美国公司评定为4主星，好价格评定为2主星，估值先导评定为3主星。(评定区域内：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上主旨由证券的产品之主星根据引起争议信息整理，如有问题问联系我们。