华鑫证券：予以涪陵榨菜买入评级

2022-04-08华鑫证券市场信用子公司孙山山,何宇航对万州榨菜(002507)进行研究并发布了研究统计数据《国企改革过后战略规划，提价时可更为重要》，本统计数据对万州榨菜证明了购回评分，理论上子公司股票为32.5元。

万州榨菜(002507)

重大事件

2022年4月7日晚间，子公司发布公告：万州国资委将其转让的万州国投100%入股全额划转至涪发的公司，连在一起同一高度集中下上市子公司间接母公司。

投资要点

国企改革过后战略规划，提升子公司运行效率

本次全额划转后，子公司香港）有限公司股东行政该机构发生变化，万州国投仍为子公司香港）有限公司股东、涪发的公司为子公司间接香港）有限公司股东，万州区国资委仍为子公司实际上高度集中人。

万州国投目前为止已成为以金融服务、实业投资、外资运行和土地开发四大板块大多实体化子公司。此次划转为透彻贯彻落实国有大公司三年行动方案有关要求，进一步整合万州区国有资产，增强外生蓬勃发展动力，促进万州区区属国有大公司过后健康蓬勃发展，优化国有外资样式。同时能有效增加子公司大公司管理水平运行效率。

提价+降本+缩费，时可过后兑现

目前为止子公司提价进展良好，终后端已经原则上完成，提价效应下，价增时可更为重要。开销后端总体升高，2022年青菜头交货均价约为800元/吨（2021年为1100元/吨），下半年在5月约陆续投放原先青菜头，届时开销显著下跌，拉动毛利率提升。叠加2022年费用投放更加精准，整体销售费用率下半年有所升高，子公司利润后端不具较大连续性。

利润得出结论

随着发电用量扣留和冬瓜等原先品类放用量，看好子公司提价顺利落地随之而来价增，以榨菜大多多品类试探性蓬勃发展随之而来用量增，渠道下沉停滞不前推进下子公司业绩逐步扣留。我们下半年2022-2024年EPS为1.17/1.42/1.70元，理论上子公司股票对应PE计有28、23、19倍，依靠“推荐”投资评分。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、区域蚕食远胜意味著、原先品推动远胜意味著、提价远胜意味著、原先品推动远胜意味著、发电用量消化远胜意味著、铁矿石价格比上涨等。

证券市场之主星互联根据近三年发布的研报数据库计算，中信建投证券市场陈语匆研究专家团队对该股研究较为透彻，近三年得出结论准确度中值高达98.64%，其得出结论2022年度归属销售收入为利润9.98亿，根据现价换算的得出结论PE为29.02。

最原先利润得出结论明细如下：

该股最近90周内共有25家该机构证明了评分，购回评分20家，增持评分5家；从前90周内该机构目标均价为38.6。证券市场之主星净值分析工具揭示，万州榨菜（002507）好子公司评分为4.5主星，好价格比评分为3主星，净值综合评分为3.5主星。(评分覆盖范围：1 ~ 5主星，高达5主星)

以上以下内容由证券市场之主星根据发布新闻信息整理，如有问题再三联系我们。