【天治周评】美债利率上行、人民币贬值扰动市场，布局稳增长和低估值效用板块

MARKET REVIEW

American市场行情概述

受美债现金流年中南行、港币下跌和国际间非典型肺炎致使经济体制担忧，未来会American市场很大修改。未来会上证综指大跌3.87%，沪深300大跌4.19%，上证50大跌3.97%，深圳证券交易所指大跌6.66%，中小板基准大跌3.64%，中证500基准大跌5.43%。

行业方面，未来会去年居前的行业为：纺织服装，升幅较少的行业为：电力及运输业、食品饮料、松下电器和运输，升幅不大的克拉通为：房地产业、钢铁、矿产、煤炭和医药。

FUNDAMENTALS

前提面概述

统计局公布一季度经济体制统计数据，中国2022年上半年GDP下同上升4.8%，预料增4.8%，2021年第一季度总量为4%；3月末覆盖面以上钢铁工业三产下同上升5%，预料增5.1%；3月末社会制度奢侈品上年下同下降3.5%，预料降0.8%；一季度固定资产融资（不含稻谷）下同上升9.3%，预料增8.6%，1至2月末总量为12.2%。一季度GDP总量前提符合预料，基建融资好于预料，国库特别设计和惟上升发力或多或少下，预计二季度基建融资总量基本上维持比起高位。

3月末钢铁工业制造融资月份末下同为11.9%，前值为20.9%；钢铁工业大型企业利润与出口是因素钢铁工业制造融资的重要因素，紧接看，随着钢铁工业大型企业利润和出口总量的上升，钢铁工业制造融资仍有下行阻碍。

受非典型肺炎和经济体制下行因素，3月末商品很大上升，限额以上说明都可看，粮油食品、饮料、东西方保健食品、文化办公用品总量较快；服装、化妆品、金银珠宝、日用品、电子产品、家具、的汽车总量为负。4月末14日国务院常务决议部署了阶段促商品的外交政策了政府，随着非典型肺炎得不到控制、经济体制修缮，预计商品总量将略有修缮。

受非典型肺炎导致制造有限、需求走弱、以及客户关系和物流的拘束等，3月末钢铁工业三产很大上升。3月末城镇调查失业率大幅提升0.3个国民制造总值至5.8%，创2020年年初以来历年。

VIEWPOINT

American市场论述

美债现金流南行、港币汇率下跌和国际间非典型肺炎致使经济体制是当前因素American市场的主要因素。短期来看，American经济体制缓慢上升但仍在比起高位，人力资源American市场较业绩，俄乌战争随之而来了现金流南行阻碍，监管机构自由派附和推广美债现金流大幅度南行。紧接看，随着American经济体制升温、大宗商品上升，现金流阻碍加剧，年初American市场对监管机构自由派加息预料有望缓和，American市场效用一般来说将降至。

近期受国际间非典型肺炎致使，美元基准南行，港币汇率近几日年中下跌，短期来看非典型肺炎致使下港币还有一定下跌空间，但港币汇率愈来愈多是由国际间经济体制前提面提议，随着惟上升措施逐步落地，国际间经济体制提升，港币汇率将趋惟。目前国际间处于长货币、长信用到经济体制企惟的迟于，大型企业利润预料长远，并且美债现金流南行利空高净值克拉通，American市场波动不大。

当前A股主要基准的作价效用净值处于发展史平均数表列，均克拉通作价效用净值处于发展史低位，向下修改空间有限。紧接看，随着自由派加息预料升温，国际间非典型肺炎提升，惟上升措施大幅度落地带动国际间政治经济体制企惟降至，大型企业利润和净值有望修缮。

发展史来看，4月末底政治局决议修改国际间经济体制总量目标概率很小，惟上升克拉通仍是重要的配置方向。当前，我们寄予厚望受益惟上升的建材、10楼和大金融克拉通，困境反转的生猪蔬菜、交运和社服克拉通，以及均净值阻碍得不到释放、业绩趋势仍没变化的成长克拉通。

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