西南证券：给予口子窖买入打分

2022-03-15西南公司股票股份有限母公司朱会振对口子窖进行研究并披露发表了研究报告《举措稳步绕过，极大化向好可期》，本报告对口子窖给出转手评分，当前股价为59.2元。公司股票之星星数据中心根据近三年披露发表的研报数据计算，该研报作者对此股的赢利预测弹道为56.47%，对该股赢利预测较准的分析师设计团队为中金母公司的周悦琅。

口子窖(603589)

投资概要

意外事件：母公司披露发表 2021年度绩效极晚报，年平均借助于绩效 50.3亿元，同比+25.4%，借助于扣非归母净利润 14.8亿元，同比+19.5%；其中单 Q4借助于绩效 14.0亿元，同比+5.7%，借助于扣非归母净利润 3.8 亿元，同比-5.5%，单 Q4 绩效高于于的产品预期。

收益环比下调，赢利灵活性这两项承压。1、单 Q4收益环比相当程度可控，预计主要系对百元价钱的口子 5/6年提价，美国母公司打款自主性降高于，卖家和接口接受更进一步价格体系需要时长；此皆，部分的产品收尾 2021年任务量后，单 Q4主动下调打款慵懒，以此辨别价盘和存货，这两项造成影响。2、在收益体量六倍较小的相结合，母公司减小卖家培育针对性，增强对于网易、旅馆从中的改装成针对性；发散 22年元旦较早，预计部分元旦期间的产品费用在后到 21年四季度，造成单 Q4扣非净利润相当程度下滑，赢利灵活性这两项承压。

元旦动销平庸靓丽，有望借助于开门红。1、22 年元旦期间江苏的产品未受流感波及，流感管理制度措施较往年简便，返乡技术人员显著增加；走亲访友、宴席、聚餐等购物热度显著优于往年，母公司充份受益于徽酒的产品元旦火爆；2、草根调研反馈，母公司美国母公司打款自主性大幅提高改善，回款同比显著增加，中高价钱产品六倍显著，口子 10/20年平均借助于较极快增加，百元价钱的口子 5/6年需求复苏显著，全线产品借助于高速增加，元旦动销超预期发散高于基数不稳定性，母公司有望借助于开门红。

换装TE，举措向好，兼香楷模沉潜而跃。1、徽酒迎来主流价钱极快慵懒换装，发散次高端成为徽酒品牌的第二成长双曲线，换装慵懒感十足；母公司重点培育的初夏、兼香 518 后头省内屈指可数工业发展密闭的两个价格带，将充份享受徽酒扩容红利。2、2021 年以来，母公司举措慵懒韶山，的产品改装成针对性减小，新媒体设计团队战斗灵活性改善；草根调研反馈，除个别的产品皆，其余区域美国母公司体系调整基本结束，新品配置和管理层驱使取得实质突破，举措红利将逐步释放；3、母公司明确 22 年将重心聚焦于IT，全面发力网易从中，有序开发设计特约型美国母公司，分产品、分从中细化美国母公司考核，成立合肥、华东新媒体中心；此皆，母公司已经回购313 万股用于管理层驱使，未来驱使上到后有望激发出强劲增加压强。

赢利预测与投资表示同意。预计 2021-2023 年 EPS 分别为 2.88元、3.26元、4.09元，对应 PE 分别为 23 倍、20 倍、16 倍，当前徽酒结构换装换挡韶山，母公司举措效用逐步显现，维持“转手”评分。

几率预设：工商业大幅提高下滑几率，新冠流感反复几率。

该股最近90天内共有15家独立机构给出评分，转手评分11家，减持评分4家；过去90天内独立机构期望均价为91.24。公司股票之星星收购价分析机器显示，口子窖（603589）好母公司评分为3.5星星，好价格评分为3.5星星，收购价示范评分为3.5星星。(评分以内：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由公司股票之星星根据披露信息整理，如有缺陷请建立联系我们。